\n<\/strong>Nachdem wir im M\u00e4rz unsere Konjunkturprognosen f\u00fcr Deutschland, Europa und die Welt schneller und st\u00e4rker als je zuvor nach unten schrauben mussten, hat sich der Ausblick seitdem weitgehend stabilisiert. Ende M\u00e4rz hatten wir f\u00fcr die Wirtschaftsleistung in der entwickelten Welt einen h\u00e4kchenf\u00f6rmigen Verlauf vorhergesagt (Abb. 1). Dem dramatischen Einbruch im M\u00e4rz und April werde mit einem Lockern der jeweiligen Lockdowns ab Mitte Mai ein kr\u00e4ftiger aber nicht V-f\u00f6rmiger Wiederanstieg der Wirtschaftsleistung folgen. Ab Herbst 2020 werde sich der Anstiegswinkel abflachen. Etwa zwei Jahre nach dem Tiefpunkt im zweiten Quartal 2020 werde das Bruttoinlandsprodukt strukturell halbwegs gesunder Wirtschaften der westlichen Welt dann wieder das Niveau der Zeit vor Corona erreichen k\u00f6nnen. W\u00e4hrend der private Verbrauch und die Investitionen der Unternehmen nach dem Schock der Pandemie noch etwas l\u00e4nger brauchen w\u00fcrden, um sich zu erholen, w\u00fcrden zus\u00e4tzliche Staatsausgaben diese L\u00fccke langsam schlie\u00dfen.<\/p>\n
Seitdem haben wir vier Entwicklungen beobachten k\u00f6nnen. Erstens haben die Notenbanken und Aufsichtsbeh\u00f6rden wie erwartet nahezu alles Erdenkliche getan, um zu verhindern, dass die unvermeidliche Mega-Rezession zus\u00e4tzlich eine gro\u00dfe Finanzkrise ausl\u00f6st. Diese h\u00e4tte sonst den konjunkturellen Absturz noch verl\u00e4ngert und vertieft. Zweitens stemmen sich Finanzminister und Parlamente in der westlichen Welt energisch mit nationalen Fiskalprogrammen gegen die Krise. Drittens sind die harten Wirtschaftszahlen f\u00fcr M\u00e4rz und teilweise auch f\u00fcr April sogar noch etwas schlechter ausgefallen als bef\u00fcrchtet. Viertens hat das Lockern der harten Einschr\u00e4nkungen des Alltags- und Wirtschaftslebens in vielen L\u00e4ndern bereits etwas eher eingesetzt, als wir das Ende M\u00e4rz erwartet hatten. Alles in allem k\u00f6nnen wir deshalb bisher an unserem Konjunkturbild festhalten.<\/p>\n
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Konjunkturindikatoren drehen nach oben Nach dem beispiellosen Schock k\u00f6nnen wir dies gerade im Zeitraffer beobachten. Die Geldmenge legt auf beiden Seiten des Atlantiks seit Anfang M\u00e4rz kr\u00e4ftig zu, die Aktienkurse streben seit April nach oben, der deutsche ZEWErwartungsindex weist mit einem Anstieg von grottenschlechten \u201349,5 im M\u00e4rz auf +63,4 im Juni steil nach oben (Abb. 2). Selbst die Ifo-Gesch\u00e4ftserwartungen hatten sich bereits im Mai wieder etwas erholt, auf 80,1 nach 69,4 im KONJUNKTUR | 17. Juni 2020 1\/3 April. In den USA, die viele ihrer Statistiken schneller vorlegen als Europa, haben die j\u00fcngsten Zahlungen zu Einzelhandel und Arbeitsmarkt positiv \u00fcberrascht.<\/p>\n Ordentlicher Zuwachs im dritten Quartal F\u00fcr einen starken Zuwachs im dritten Quartal spricht auch ein Basiseffekt. Das zweite Quartal wird ja vor allem durch den absoluten Tiefpunkt im April gepr\u00e4gt, an dem die Wirtschaftsleistung beispielsweise in der Eurozone wohl um gut 30 % unter normal gelegen hat. Dank des bereits im Mai und Juni einsetzenden Aufschwungs beginnt das dritte Quartal also deutlicher h\u00f6her als der Durchschnitt des Vierteljahres davor.<\/p>\n Das gro\u00dfe Risiko: Die Pandemie ist nicht vorbei Unsere Vorhersagen st\u00fctzen sich somit auf eine zentrale Annahme. Auch die USA werden sich nicht gezwungen sehen, noch einmal in gro\u00dfen Teilen des Landes derart harte Lockdowns einzuf\u00fchren, dass dies der Konjunktur nochmals einen harten Schlag versetzen w\u00fcrde. Stattdessen werden sich regionale Krisenherde regional eind\u00e4mmen lassen. In Teilen der USA ist man offenbar ohnehin gewillt, \u00e4hnlich wie in Schweden h\u00f6here Fall- und Todeszahlen hinzunehmen als in Europa. Sofern die US-Kurve der insgesamt registrierten Infektionen also wie derzeit etwa linear aber nicht exponentiell steigt, d\u00fcrfte der f\u00fcr die Weltwirtschaft so wichtige US-Aufschwung also weiterlaufen k\u00f6nnen.<\/p>\n
\n<\/strong>Normalerweise folgen die Anzeichen f\u00fcr einen bevorstehenden Aufschwung in etwa einem bestimmten Muster. Ein geldpolitischer Stimulus setzt ein Signal gegen die Rezession und schafft Raum f\u00fcr mehr Ausgaben der Haushalte, Unternehmen und Staaten. Unterst\u00fctzt durch mehr Liquidit\u00e4t und in der Hoffnung auf eine Wende zum Besseren drehen die Finanzm\u00e4rkte nach oben. Kurz darauf hellt sich auch die Stimmung der Analysten und danach auch der Unternehmen und Haushalte wieder auf. Dies zeigt sich dann in weniger zur\u00fcckhaltenden Ausgaben f\u00fcr Konsum und Investitionen und somit in einer besseren Konjunktur.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/poloplus10.com\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/Bildschirmfoto-2020-06-17-um-14.19.05.png\")
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\n<\/strong>Der Wiederaufschwung hat also begonnen. Wie kr\u00e4ftig er ausfallen wird, l\u00e4sst sich zwar noch nicht sagen. Die Zahlen passen bisher zu unserer Vorhersage, dass sowohl die USA als auch die Eurozone im dritten Quartal etwa die H\u00e4lfte des Einbruchs des zweiten Quartals ausgleichen k\u00f6nnen. In den USA k\u00f6nnte es sogar noch besser kommen. Dort sind die staatlichen Hilfen f\u00fcr viele B\u00fcrger und insbesondere f\u00fcr Arbeitslose so gro\u00dfz\u00fcgig ausgefallen, dass dort im April die Einkommen um 10,5 % gegen\u00fcber M\u00e4rz gestiegen sind, obwohl die \u2013 richtig gemessene \u2013 Arbeitslosenquote (einschlie\u00dflich Kurzarbeit 100) im April mit 19,5 % einen H\u00f6chststand erreicht hatte. Nachdem immer mehr Gesch\u00e4fte wieder \u00f6ffnen, haben die US-Verbraucher im Mai offenbar begonnen, einen Teil dieses Geldes auszugeben.<\/p>\n
\n<\/strong>Allerdings m\u00fcssen wir einige Risiken im Auge behalten. Die Pandemie ist zwar in Europa unter Kontrolle. Vorbei ist sie jedoch l\u00e4ngst nicht. In weiten Teilen Lateinamerikas und manchen anderen Schwellenl\u00e4ndern breitet sich das Virus rasch aus. Der Anteil dieser L\u00e4nder an der Weltwirtschaft ist eher bescheiden. Aber auch in den USA ist die Lage unklar. W\u00e4hrend im Gro\u00dfraum New York die Pandemie ebenso abklingt wie in Europa, steigen die Fallzahlen in einigen anderen Staaten wie Kalifornien, Florida, Texas und Arizona. F\u00fcr absehbare Zeit werden wir mit dem Virus leben m\u00fcssen.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/poloplus10.com\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/Bildschirmfoto-2020-06-17-um-14.19.17.png\")
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